La compra de bonos soberanos era la “última bala” del BCE

19/02/2015 | Europa Press – Europa Press Español

La compra de bonos soberanos por parte del Banco Central Europeo (BCE) era el único instrumento disponible con alcance suficiente para que el instituto emisor pueda alcanzar su objetivo de estabilidad de precios, según reflejan las actas de la última reunión de política monetaria de la institución, que por primera vez hace públicas las deliberaciones de los miembros de su Consejo de Gobierno.

En este sentido, el documento señala que, a pesar de que las compras de deuda corporativa, complementadas posiblemente con la compra de bonos supranacionales, “podría verse como la ampliación más natural de las medidas de relajación del BCE”, se valoró que el tamaño de este mercado resulta demasiado pequeño y sólo ofrecía un margen limitado para lograr la flexibilización necesaria en estos momentos.

La compra de deuda soberana pareció ser el único instrumento disponible de alcance suficiente para proporcionar el estímulo monetario necesario para cumplir el objetivo de estabilidad de precios del BCE”, recoge el documento que resume el intercambio de opiniones en el seno del Consejo del BCE el pasado 22 de enero.

A este respecto, las actas confirman lo adelantado el pasado 22 de enero por el presidente de la institución, Mario Draghi, quien en la rueda de prensa posterior a la reunión informó de que se había decidido “por unanimidad” incorporar las compras de deuda soberana a la batería de herramientas a disposición del BCE, aunque algunos de sus miembros no vieron necesario su aplicación urgente.

“Todos los miembros consideraron las compras de activos, incluyendo la adquisición de bonos soberanos, como parte de los instrumentos de política monetaria”, señalan las actas del BCE.

Sin embargo, a pesar de esta unanimidad en cuanto a la validez de la medida, “algunos miembros opinaron que no había una necesidad urgente de actuar en la reunión actual”.

Asimismo, algunos miembros advirtieron de que la compra de bonos soberanos conlleva una serie de riesgos y efectos secundarios, incluyendo el “riesgo moral” de que algunos gobiernos de la eurozona vieran reducidos los incentivos para acometer reformas estructurales y ajustes fiscales.

Riesgo de decepcionar a los mercados
Por otro lado, las actas del BCE reflejan la atención prestada por los miembros del Consejo de Gobierno a las expectativas de los mercados con respecto a una actuación inminente de la institución en los mercados de deuda.

“Se destacó (en la reunión) el respaldo de los acontecimientos en los mercados financieros como reflejo en gran medida de las expectativas del mercado sobre las decisiones de política monetaria”, recogen las actas.

En este sentido, los consejeros del BCE admitieron que podría producirse una reversión de la evolución reciente de los mercados financieros “si no fueran anunciadas medidas adicionales”.

“Si esto ocurriera, el impacto positivo sobre el crecimiento y las perspectivas de precios podría volver atrás con un mayor grado de volatilidad en los mercados financieros y podría crear riesgos adicionales”, añaden.

Sovereign bond purchases were the ECB´s “last bullet”

02/19/2015 | Europa Press – Europa Press English

The purchases of sovereign bonds by the European Central Bank (ECB) was the only available instrument with enough power for the issuing institution to achieve its price stability objective, reflect the summarized documents to come out of the latest meeting held by the monetary policy institution, which for the first time has made their Governing Council members´ deliberations available to the public.

In that sense, the documents show that in spite of the corporate debt purchases possibly complemented by supranational bond purchases, “this could be seen are the natural amplification of the EBC´s loosening monetary policy”, it was deemed the size of this market was too small and only offered a limited margin to be able to get the flexibility that´s necessary at the moment.

“Buying foreign debt seemed like the only instrument available with sufficient reach to provide the monetary stimulus to meet the price stability objectives of the ECB”, the document states, which summarizes the exchange of opinions at the heart of the ECB´s council meeting last January 22nd.

In that respect, the acts confirm what was advanced last January 22nd by the institution´s President, Mario Draghi, who at the press conference following the meeting said the decision was made “unanimously” to incorporate sovereign debt in the battery of tools at the ECB´s disposal, although some of its members did not seen the need to apply them with such urgency.

“All the members believed that purchasing assets, including the adquisition of sovereign bonds, was one of the possible monetary policy instruments,” the ECB´s acts show.

However, despite agreement on the validity of the issue, “some members thought it wasn´t necessary to act urgently in that meeting”.

In that sense, some of the members warned the purchase of sovereign debt carries a series of risks and secondary effects, including the “moral risk” that some governments in the eurozone would see their incentives reduced when passing structural reforms and fiscal adjustments though their local parliaments.

The risk of not pleasing the markets
On the other hand, the acts of the ECB show the attention that was given by the members of the Governing Council to market expectations with respect the institution´s immediate action in debt markets.

“During the meeting, financial markets´ support of the actions was mentioned as a reflection of market expectations in general about monetary policy decisions,” the acts say.

In that sense, the ECB councilors admitted there might be a reversal of the most recent evolution in the financial markets “if additions steps were not announced”.

“If that occurred, the positive impact on growth and price expectations could come back with greater volatility in financial markets and could create additional risks,” the acts added.

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