La Flexibilización Cuantitativa rompe con los mercados: ¿sin arrepentimientos?

01/11/2014 | Tracy Alloway – Financial Times Español

Mi terapeuta pensó que sería buena idea que escribiera esto.

“Parece que es cierto que te vas y que tendré que vérmelas yo solo”; amenazabas con dejarme y yo amenazaba con descarrilar de mi camino y siempre volvías.

Querida flexibilización cuantitativa,

Soy yo, el mercado. Sé que nuestro tiempo juntos se está terminando y te estás yendo, pero mi terapeuta pensó que sería buena idea que te escribiera esta carta. Hemos vivido muchas cosas juntos y me recomienda que ponga punto final.

Sabes que durante los últimos seis años has sido muy importante para mí.

Recuerdo cuando llegaste por primera vez a mi vida en noviembre de 2008. Parecía que el mundo se caía a mi alrededor y con tu llegada las cosas comenzaron a mejorar.

Estabas envuelta en misterio. Una persona que conocía de antaño, Myron Scholes, decía que yo estaba tomando un gran riesgo contigo, pero me atrapaste nada más llegar.

Tenías todas estas raras teorías acerca de la reasignación de carteras, y animabas a los inversores a dejar valores seguros como los bonos del Tesoro y el efectivo y poner su dinero en cosas como acciones y bonos corporativos. Me atrapaste con la “deflación”.

Al principio nadie sabía qué hacer contigo. Solo se hablaba de ti en libros de texto (aunque creo que un amigo mutuo, Ben Bernanke, te había mencionado un poco antes. Él realmente te tenía en un pedestal). Recuerdo que la gente debatía acerca de tus intenciones y tu efectividad.

Realmente yo era un desastre en aquel entonces – me asustaba mi propia (banca en la) sombra. Lehman Brothers acababa de caer, Merril Lynch se estaba fusionando con Bank of America y se sentía como si todo el sistema financiero estuviera al borde del colapso. Realmente estaba muy deprimido.

Había quien creía que no serías capaz de animarme. Pero estaban equivocados. Con tu llegada las cosas realmente comenzaron a mejorar. ¿Recuerdas el verano de 2009 cuando el S&P subió más del 50 por ciento? Esos fueron buenos tiempos.

Aunque las cosas no siempre fueron tan maravillosas. Tuvimos algunos tropiezos en el camino. Intentaste dejarme en el verano de 2010, antes de que Ben Bernanke te convenciera de quedarte. Luego intentaste dejarme otra vez – para regresar en septiembre de 2012 con más intensidad que antes.

Sabes, nunca estuve seguro (si a largo plazo) serías buena o mala para mí. Mi terapeuta lo llamaba una relación de codependencia. Respondí a uno de esos tests en línea (“25 señales de alerta de que estás en una relación de codependencia con una política monetaria laxa”) y creo que estaba en lo correcto. Siempre hubo una cierta dependencia en nuestra relación – amenazabas con dejarme y yo amenazaba con descarrilar de mi camino y entonces tú volvías.

Esta vez parece que en verdad te marchas y creo que tendré que arreglármelas solo.

La gente sigue diciendo que este es un gran momento para mí. Puedo tanto afrontar el reto y demostrar a todos cuanto he mejorado, o puedo hundirme en un estado depresivo como en el que me encontraste.

Debo confesar que siento nervios acerca del futuro. Creo que aún tengo bajas tasas de interés para confortarme, pero no estoy seguro de cuánto tiempo durarán una vez te hayas ido.

Y hay tantas otras cosas por las que preocuparse – la inestabilidad geopolítica, el Ébola, las burbujas en el precio de los valores (las cuales creo que te olvidaste aquí, ¿o querías llevártelas contigo? Son algo grandes y ocupan bastante espacio) – cosas que había sido capaz de ignorar mientras estuviste a mi lado.

Si soy honesto no sabría decir qué camino tomaré. Mi terapeuta dice que debería llevar un diario de mi estado de ánimo pero la mayor parte del tiempo me he sentido algo así como “bah!”. A principios de mes tuve una pequeña crisis y me asusté con toda la situación. Ahora que lo pienso me apena esa situación. Asustar a todos de esa manera.

Hazme un favor, escríbeme de vez en cuando. Déjame saber que todavía estás por ahí y que podrías regresar si las cosas vuelven a ponerse realmente mal.

Creo que eso ayudaría muchísimo.

Tuyo,
El mercado

PD. ¿Qué piensas de esa Janet Yellen? Yo todavía no estoy seguro qué pensar sobre ella.

 

QE’s break-up with markets: no regrets?

11/01/2014 | Tracy Alloway – Financial Times English

My therapist thought it would be a good idea for me to write this.

‘It seems you really are going and I’ll have to get by on my own’; You’d threaten to leave and I’d threaten to go off the rails, and you’d always come back.

Dear Quantitative Easing,

It’s me, markets. I know our time with each other is at an end and that you are on your way out, but my therapist thought it would be a good idea for me to write this letter to you. We have been through so much together. She says I need closure.

You see, for these past six years you have been rather important to me.

I remember when you first arrived in my life back in November 2008. It seemed like the world was crumbling around me but then you arrived and things started to get better.

You were so mysterious. This guy I used to know from way back, Myron Scholes, said I was taking a big risk with you, but I was hooked the second you showed up.

You had all these fancy theories about portfolio reallocation, and encouraged investors to relinquish safe assets such as US Treasuries and cash then made them put their money in things such as stocks and corporate bonds. You had me at “deflation”.

At first, no one knew what to make of you. You had only been written about in textbooks (though I think our mutual friend, Ben B, had talked about you a bit before. He really thought the world of you). I remember people debating your intentions and your effectiveness.

And I really was a mess back then – scared of my own shadow (banks), as it were. Lehman Brothers had just collapsed, Merrill Lynch was being merged into Bank of America and it felt like the entire financial system was on the brink of collapse. I was really at a low.

Some people thought you would not be able to cheer me up. Boy, were they wrong. Once you were around, things really began to get better. Hey, you remember that summer of 2009? When the S&P 500 rallied more than 50 per cent? Those were good times.

Things were not always so great, though. We had some wobbles along the way. You were all set to leave me in the summer of 2010, before Ben B persuaded you to stick around. But then you tried to leave again – before coming back even stronger than ever in September 2012.

I was always unsure whether you were good or bad for me, you know, in the long run. My therapist calls it a co¬dependent relationship. I took one of those online quizzes (“25 warning signs that you’re in a codependent relationship with loose monetary policy”) and I think she may be right. There has always been a certain clinginess to our relationship – you’d threaten to leave and I’d threaten to go off the rails and then you’d always come back.

This time it seems you really are going and I guess I will have to get by on my own.

People keep saying this is a big moment for me. I can either step up to the plate and show everyone how far I’ve come or I can sink back into the depressed state in which you first found me.

I must confess, I feel rather nervous about the future. I guess I still have Low interest rates for comfort, but I’m uncertain how long they will stick around now you are leaving.

And there are so many other things to worry about – geopolitical unrest, Ebola, asset price bubbles (which I think maybe you left behind? Did you mean to take those with you? They are kind of big and taking up a lot of room) – things I have been able to ignore while you’ve been by my side.

If I’m honest, I am not sure which way to go now. My therapist says I should keep a mood diary but for most of the year I’ve just been feeling kind of “meh”. Earlier this month I had a minor breakdown and freaked out about the whole situation. It is embarrassing now that I think about it. Getting people all panicked like that.

Do me a favour and drop me a line every once in a while? Let me know that you are still there and that you might come back if things ever get really bad again?

I think that would help a lot.

Yours,
markets

PS. What do you think of that Janet Yellen? I’m not sure what to make of her yet.

Copyright &copy “The Financial Times Limited“.
“FT” and “Financial Times” are trade marks of “The Financial Times Limited”.
Translation for Finanzas para Mortales with the authorization of “Financial Times”.
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