Los inversores ignoran la apuesta escocesa por la independencia

15/07/2014 | James Mackintosh – Financial Times Español

La geopolítica parece haber perdido su poder de asustar a los inversores. El intenso bombardeo israelí sobre la ciudad de Gaza se ha tomado como algo usual por los mercados, la división de Ucrania y las sanciones a Rusia son solo pequeños problemas locales, mientras que el colapso de Irak apenas causa movimientos en los precios del petróleo. No hace falta decir que el golpe militar en Tailandia pasó desapercibido.

Quizás no debería sorprender que las luchas en lugares lejanos tengan poco efecto en los principales administradores de capitales, por lo menos mientras permanezcan contenidas. Pero su deseo de ignorar completamente la posibilidad de que la sexta mayor economía del mundo se divida sugiere complacencia.

Es cierto que las encuestas muestran que los escoceses probablemente voten en septiembre por continuar dentro del Reino Unido. No hay temor de que algunos bonos británicos se vuelvan escoceses y luego sean repudiados, ya que el Reino Unido ha dicho que continuará garantizando toda la deuda existente. También es difícil comprender el efecto de 5 millones de escoceses – y la mayor parte de las reservas petrolíferas británicas – abandonando la unión.

Pero es imposible pensar que los mercados de bonos y divisas no reaccionarían mal ante la incertidumbre que crearía un posible voto por la independencia en todo, desde la membresía en la UE hasta el uso de la libra y los ingresos fiscales para apoyar los bonos británicos.

Es difícil detectar cualquier descuento en los bonos o en la libra. La libra, a pesar de su pequeña caída el día de ayer, continúa por encima del $1,70 y se ha venido comportando exactamente como los traders esperaban para todo el año pasado, moviéndose en línea con el interés extra que reciben en los bonos en corto. Ha subido desde menos de $1,40 el año pasado cuando la economía crecía apoyada por los especuladores en busca de nuevas ideas en donde fuera.

Los seguros contra el impago de deuda (CDS – Credit Default Swaps) no funcionan correctamente desde la interferencia europea en el mercado pero aún muestran un extraordinario poco temor. Los rendimientos de los CDS están en su mínimo desde que cayera Lehman, cuando el Reino Unido era el cuarto país del mundo más seguro, detrás de Suecia, Noruega y los EE. UU. Los inversores esperan no ser enviados de vuelta a casa para pensárselo de nuevo.

Investors overlook Scot’s bid for freedom

07/15/2014 | James Mackintosh – Financial Times English

Geopolitics seems to have lost its power to shock investors. Intense Israeli bombing of Gaza City is business as usual for markets, the division of Ukraine and sanctions on Russia were merely little local difficulties, while the collapse of Iraq caused barely a ripple in oil prices. Needless to say, the military coup in Thailand passed without notice.

Perhaps it should be no surprise that fighting in far away places has little effect on major money managers, at least as long as it remains contained. But their willingness to ignore completely the possibility of the break-up of the world’s sixth-largest economy suggests complacency.

True, the polling shows Scots will probably vote to stay in the UK in September. There is no fear of some gilts becoming kilt-edged and then being repudiated, as the UK has already said it will continue to guarantee all existing debt. It is also hard to assess the effect of 5m Scots – and the vast bulk of Britain’s oil reserves – leaving the union.

But it is impossible to think bond and foreign exchange markets would not react badly to the uncertainty a vote for independence would create about everything from EU membership to use of the pound and tax revenues supporting gilts.

Yet, it is hard to detect any tartan discount in bonds or sterling. The pound, even after falling a little yesterday, is still above $1.70 and has been behaving exactly as traders expect for the past year, moving in line with the extra interest they receive on short-dated gilts. It has soared from below $1.40 a year ago as the booming economy supported speculators struggling to find ideas anywhere else.

Credit Default Swaps do not function well after European interference in the market but still show extraordinarily little fear. CDS spreads are lower than any time since just before Lehman failed, with Britain ranked as the world’s fourth-safest country, behind Sweden, Norway and the US. Investors must hope they are not sent homeward tae think again.

Copyright &copy “The Financial Times Limited“.
“FT” and “Financial Times” are trade marks of “The Financial Times Limited”.
Translation for Finanzas para Mortales with the authorization of “Financial Times”.
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