The Wall Street Journal alaba las “reformas estructurales” de España

05/08/2013 | Europa Press – Europa Press Español

El diario estadounidense “The Wall Street Journal” ha publicado un análisis sobre las reformas estructurales de España que, según su autor el analista Simon Nixon, “son la mejor vía para la recuperación”.

El analista define España como “un gigante laboratorio para un experimento nunca intentado con anterioridad en las democracias modernas”. Tras interrogarse sobre si las reformas estructurales “a fondo” consiguen sacar a una economía de una crisis de deuda y lograr la llamada devaluación interna para recuperar su competitividad, el artículo afirma que “en las últimas semanas han aparecido evidencias que cada día sugieren más que la política está funcionando”.

“El Banco de España ha calculado hace poco que la economía española se contrajo justo el 0,1% en el segundo trimestre, bajando del 0,5% del anterior, lo que ha dado esperanzas de un inminente regreso al crecimiento”, destaca el diario. La bajada del paro en los últimos meses, el aumento del precio de la vivienda, la subida de ventas de automóviles y el incremento de las exportaciones también se nombran como datos positivos.

En este sentido, el artículo arremete contra los analistas a los que no convencen estos datos a los que considera “profetas del apocalipsis”. “Muchos argumentan que, si bien España ha pasado lo peor, lo mejor que puede esperar es un largo periodo de estancamiento durante el cual la tasa de paro seguirá siendo dolorosamente elevada”, asegura. También se hace eco de los pronósticos del FMI que apuntan a un crecimiento del 1,2% no antes del 2018, pero insiste en que “cuadros tan pesimistas están lejos de la verdad”.

“EL POTENCIAL DEL CRECIMIENTO DEL PIB ES DE MÁS O MENOS EL 2,5%”

A pesar de reconocer que “el sector público seguirá siendo un lastre para el crecimiento” y que “nadie espera una recuperación inminente del consumo el artículo mantiene que “el colapso del sector de la construcción parece haberse detenido y apenas podrá ya hundir más la economía. Y lo que es más importante: el resto del sector empresarial se ha reequilibrado”.

En cuanto a la crisis bancaria el diario argumenta que hay un “creciente consenso” entre los inversores en torno a que “el ejercicio de recapitalización del pasado año del pasado año y los continuos esfuerzos del Banco de España de este año para mejorar la calidad de los activos y los recursos de capital han sido creíbles. También disminuyen los temores de que el sistema esté sobre unas importantes pérdidas ocultas”.

Según el analista, esto haría que las condiciones de financiación mejorasen “notablemente” para la economía, por lo que “el potencial del crecimiento del pib es de más o menos el 2,5% y, hacia finales de 2014, la economía podría crecer a una tasa interanual cercana al 2%, reconoce Holger Schmiedig, economista jefe del Berenberg Bank. Llegado ese momento, las dudas sobre la sostenibilidad de la deuda española desaparecerían”.

En cuanto a la política, el artículo pone cautelas ante lo que considera un “riesgo siempre presente” en España y la eurozona, además de nombrar el tema de la corrupción: “Un escándalo de financiación del partido ha dañado la autoridad de Rajoy, aunque su posición parece segura ahora gracias a la mayoría parlamentaria”.

Otro punto negativo es la alta tasa de paro que, según el artículo, “sólo se reducirá lentamente dado el reto de reemplear al 15% de los trabajadores que solían estar en la construcción en sectores más productivos”, lo que a su juicio “pueda minar la cohesión social” pero reconoce que “no está sucediendo”.

Tras alertar de que sería “perverso” que las agencias de calificación rebajasen la deuda del Estado español a estatus basura “justo cuando la economía parece dar un giro positivo”, el artículo recomienda “reducir tal riesgo asegurándose de que la futura consolidación presupuestaria se base en reformas favorables al crecimiento del sector público en lugar de subidas de impuestos“.

“Lo que sí es cierto es que las apuestas no pueden estar más altas tanto para España como para la eurozona: una recuperación autosostenible acabaría con una de las mayores amenazas a la supervivencia de la moneda única”, afirma el artículo.

Para “The Wall Street Journal”, la recuperación de España a través de las reformas “vindicaría el enfoque de Berlín para la gestión de la crisis y enviaría una poderosa señal a los otros gobiernos que ven en la mutalización de la deuda una alternativa a la dura tarea de reformarse”.

The Wall Street Journal praises the “structural reforms” in Spain

08/05/2013 | Europa Press – Europa Press English

The U.S. newspaper “The Wall Street Journal” has published an analysis on the structural reforms in Spain which, according to analyst and writer Simon Nixon, “are the best path towards recovery.”

The analyst defined Spain as “a giant laboratory for an experiment never before attempted in a modern democracy.” After questioning if the “deep” reforms are taking an economy out of a debt crisis and causing the so-called internal devaluation in order to restore competitiveness, the article states that “over the past few weeks, evidence increasingly suggests that the policy is working.”

The Bank of Spain recently estimated that the Spanish economy contracted by just 0.1% in the second quarter, down from 0.5% in the previous quarter, raising hopes that a return to growth is imminent,” the article highlighted. Decreasing unemployment over the last few months, housing and car prices starting to rise, as well as a surge in exports are also some of the positive facts the article names.

Along these lines, the article denounces the analysts that are not convinced by these data and called them “doom-mongers”. “Many argue that, even if Spain is past the worst, the best it can hope for is a long period of stagnation where unemployment remains painfully high,” it said. It also mentioned the forecasts of the IMF that estimated 1.2% growth by 2018, but insisted that “such pessimistic estimations are wide of the mark.”

“Potential GDP growth is around 2.5%”

In spite of recognizing that “he public sector will remain a drag on growth” and that “no one expects any imminent recovery in consumer demand”, the article said, “the collapse in the construction sector appears to have run its course and can hardly drag the economy down any further. More importantly, the rest of the private corporate sector has substantially rebalanced itself.”

In terms of the banking crisis the article argues that there is “growing investor consensus” that “year’s bank recapitalization exercise and the continuing efforts by the Bank of Spain this year to review asset quality and boost capital resources have been credible, fears that the system is still sitting on substantial hidden losses are diminishing.”

According to the analyst, this could improve financial conditions “markedly” for the economy and would mean that “potential GDP growth is around 2.5% and by the end of 2014, the economy could be growing at an annualized rate of close to 2%, reckons Holger Schmieding, chief economist of Berenberg Bank. At that point, questions over Spain’s debt sustainability would go away.”

In terms of politics, the article says the usual caveats apply to what is considers “a risk that’s always present” in Spain and in the Eurozone, while also mentioning the theme of corruption: “Mr. Rajoy’s authority has been damaged by a party-funding scandal, although his position seems safe for now thanks to his parliamentary majority.”

Another sticking point is the high level of unemployment which, according to the article, “will only fall slowly even under the most optimistic scenarios given the challenge of redeploying the 15% of the workforce that used to be employed in construction into more productive sectors”, which in Nixon´s opinion “could undermine social cohesion” but he did recognize that “this isn’t happening yet.”

After warning that it would be “perverse” for credit rating agencies to downgrade the Spanish government debt to junk status “just as the economy appeared to be turning a corner”, the article recommended “reducing the risk by ensuring that future fiscal consolidation is based on growth-friendly reform of the public sector rather than further damaging tax hikes.

What is certain is that the stakes couldn’t be higher—for Spain and the Eurozone: A self-sustaining recovery would remove one of the biggest threats to the survival of the single currency,” the article affirmed.

For “The Wall Street Journal”, Spain´s recovery by means of the reforms “would vindicate Berlin’s approach to handling the crisis and send a powerful message to other governments tempted to look to debt mutualization as an easy alternative to the hard business of reform.”

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