La elección de Chipre

La elección de Chipre

21/03/2013 | Financial Times – Financial Times Español Español

El Banco Central Europeo ha dado al gobierno chipriota un ultimátum. Si el gobierno de la isla, ahora en problemas, no aprueba un plan de rescate en términos aceptables a los prestamistas internacionales, el BCE cortará el fondo de liquidez de emergencia que apoya a su sistema bancario desde el lunes. Esto no tiene precedentes. Ni Grecia ni Irlanda, ambas beneficiarias de los fondos de emergencia del BCE, se enfrentaron a una amenaza tan explícita.

Los políticos chipriotas estarían tentados a interpretar este movimiento como el más reciente farol en esta partida de póker de alto riesgo que están jugando con los prestamistas internacionales. Pero probablemente se estén engañando ellos mismos. Si el BCE titubeara minaría su credibilidad sobre las condiciones de cualquier posible rescate futuro. Chipre se ha quedado casi sin aliados. Con elecciones previstas para el otoño, el gobierno alemán no tiene intenciones de dejarse chantajear.

Nicosia se enfrenta a dos opciones. La primera es continuar jugando de manera ruda, tal como lo ha hecho desde que el martes su parlamento rechazara la idea de quitar un porcentaje a todas las cuentas bancarias. Si el BCE retirara el apoyo de liquidez de emergencia, el sistema bancario chipriota se enfrentaría al fantasma del colapso. El gobierno no tendría más opción que imprimir su propia moneda, la cual se devaluaría rápidamente. Las pérdidas de los depositantes serían mayores que la propuesta de quita a los depósitos bancarios.

Hay una alternativa a la quiebra bancaria. El gobierno chipriota debería aceptar que algunos de los depósitos tuvieran una quita para poder recibir los 10 mil millones de dólares del rescate internacional.

La mejor manera de hacer esto sería a través de una orden a los bancos en problemas, lo que también eliminaría a los tenedores de bonos no asegurados. Los depósitos menores a 100 mil euros, protegidos por una garantía de depósito, deberán ser protegidos.

Los políticos chipriotas son conscientes de que esto marcaría el final del modelo de banca de paraíso fiscal en la que su economía se apoyaba. Pero este modelo es evidentemente insostenible. También desaparecería si el BCE cort
a el apoyo de emergencia.

Sin duda Moscú estará furioso. Se estima que hay 31 mil millones de dólares de dinero ruso en bancos chipriotas, algunos de los cuales serán tocados por la reestructuración. Pero si el gobierno ruso cree que estas pérdidas no son merecidas podría reembolsarlas a sus ciudadanos. Por supuesto tendría entonces que explicar por qué se utiliza el dinero de sus contribuyentes para rescatar a aquellos que utilizan paraísos fiscales. Moscú descubriría que su posición no es tan distinta a la de los gobiernos de la UE a los que ha atacado esta semana.

 

Cyprus´s choice

21/03/2013 | Financial Times – Financial Times English

The European Central Bank has given the Cypriot government an ultimatum. If the troubled island does not agree a rescue plan acceptable to international creditors, the ECB will cut off the emergency liquidity supporting its banking system on Monday. This is unprecedented. Neither Greece nor Ireland, which have both benefited from ECB emergency funding, ever faced such an explicit threat.

Cypriot politicians may be tempted to interpret this move as the latest bluff in the high-stakes poker game they are playing with international lenders. But they are probably deluding themselves. Were the ECB to blink, it would undermine the credibility of the conditions attached to any future rescue. Nor does Cyprus have many allies left. With an election looming in the autumn, the German government has no intention of caving in to blackmail.

Nicosia faces two options. The first is to continue to play hardball, as it has done since its MPs rejected the idea of a levy on bank accounts last Tuesday. Were the ECB to call time on the emergency liquidity arrangements, the Cypriot banking system would face the prospect of collapse. The government would have no option but to print its own currency, which would depreciate rapidly. The losses for deposit-holders would be much steeper than under the rejected levy on deposits.

There is an alternative to financial meltdown. The Cypriot government should accept that some of the depositors will have to take a hit for unlocking the €10bn international rescue.

The best way to do this would be via an orderly resolution of the troubled banks, which would also wipe out unsecured bondholders. Funds below €100,000, covered by a deposit guarantee, should be protected.

Cypriot politicians are concerned this would mark the end of the offshore banking model on which the economy relied. But this model is patently unsustainable. It would also be obliterated if the ECB cut off emergency liquidity.

Moscow would no doubt be furious. There is an estimated $31bn of Russian money in Cypriot banks, some of which would be hit by a restructuring. But if the Russian government believes these lo
sses are not deserved, it can reimburse its citizens.
Of course, it would then have to explain why taxpayers’ money is being used to bail out those who use low-tax offshore centres. Moscow would discover that its position is no different from that of the EU governments it has attacked this week.

Copyright &copy «The Financial Times Limited«.
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