Rusia: cuando la Historia llama a la puerta

Rusia: cuando la Historia llama a la puerta

08/11/2014 | Financial Times – Financial Times Español

“La Historia no es un profesor… es un supervisor que simplemente castiga a aquellos que no han aprendido sus lecciones”.

Vladimir Putin estaba pensando en los líderes rusos de antaño – como Yaroslav el Sabio – cuando esta semana recitaba las palabras de un historiador zarista. El presidente de Rusia piensa que la lección es mantenerse firme ante los usurpadores extranjeros. El Sr. Putin debería verificar cómo le va a su Banco Central con su postura.

No muy bien. Y si el Banco Central de Rusia (BCR) quería un rublo más débil este año, estaba utilizando sus reservas en la lucha contra importantes fuerzas – la caída de los precios del petróleo, la subida del dólar, las sanciones por la política del Sr. Putin en Ucrania – haciendo regularmente compras de su moneda. Sin embargo, el BCR no quería una caída libre. Cuando anteriormente el rublo había caído en picado, en 1998 o 2008, los hogares se refugiaron en valores en dólares estadounidenses, creando una espiral que amenazó la estabilidad de los bancos – y por ende, el crédito de la entidad que debería rescatarlos.

La caída libre empezó esta semana. Hasta ahora, durante 2014, el rublo ha caído casi un tercio con respecto al dólar. El Banco Central podría elevar las tasas de interés masivamente, pero un incremento de 150 puntos básicos no ha logrado calmar al mercado. ¿Intervenir en los mercados de divisas otra vez, pero ahora más agresivamente? El BCR tiene más de 400 mil millones en sus reservas para hacerlo. Pero si fallaran intentos más agresivos, su credibilidad podría empeorar. La alternativa es el control de capitales. Pero la Historia es un estricto supervisor en este tema.

Russia: when history comes knocking

11/08/2014 | Financial Times – Financial Times English

“History is not a teacher… it is an overseer who merely punishes those who haven’t learnt their lessons.”

Vladimir Putin was thinking of Russian leaders from the past – such as Yaroslav the Wise – in reciting the words of a Tsarist historian this week. The president of Russia thinks the lesson is to stand strong against foreign usurpers. Mr Putin should check how his own central bank is faring at that.

Not well. The Central Bank of Russia did want a weaker rouble this year. It beats wasting its reserves on fighting vast forces – falling oil prices, a rising US dollar, sanctions over Mr Putin’s Ukraine policy – with regular purchases of the currency. However, the CBR did not want free fall. When the rouble has fallen sharply before, in 1998 or 2008, households rushed into US dollar assets all the more, creating a spiral that threatened the stability of banks – and hence, the credit of the sovereign which would have to bail them out.

Free fall began this week. By now, the rouble has fallen nearly a third against the dollar during 2014. The central bank could raise interest rates massively, but a 150 bps rise has already failed to sway the market. Intervene in FX again, but more aggressively? The CBR has more than $400bn in reserves to do so. But if bigger shots failed, its credibility would worsen. The alternative is capital controls. History is a harsh overseer on the experience there, too.

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«FT» and «Financial Times» are trade marks of «The Financial Times Limited».
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